2015 年以来，整体市场的风格做了很多次的切换。有些投资者风格比较偏向于价值蓝筹股。

  但是，从 2013年开始，整个市场其实都是中小市值比较活跃，只有 2014 年下半年是以银行和券商为主的蓝筹股取得好收益。

  到底应该看这种比较有价值的，业绩较为稳定的，分红率比较高的这种蓝筹股，这种是主要的投资方向？还是之前的重组、 转型，中小市值的股票，弹性好的股票这种才是对的呢？

  其实把时间放长了来看，没有一点一种投资的准则，是完全适合任何市场风格的，每个不同的投资的风格，也是有它不同的逻辑。

  投资的模式基本上可大致分为三种类型，第一种就是价值投资。另外一个就是在 2013 年到 2015 年很长一段时间，市场的主要投资风格，叫边际投资。最后一种就是以周期股为主的，最近一段时间周期股上涨比较好，叫做趋势投资。

  价值投资，这是目前最被市场认同的一种方式。核心的逻辑是，选择一个好的行业，选出具有竞争力的公司，股票也处在一个比较好的价格。如果一个股票同时满足这三个方面，会理解为一个价值投资的思路。这种投资的最终收益，跟短期的利好、利空无关。

  价值投资获得收益的方式，来自企业收入规模增长和利润增长，股价的提升完全是跟利润提升直接相关。所以，要找到一个好的价格之外，价值投资最核心的要素，是在投资一个企业，这个企业在未来3到5年之内利润体量会按照某种规律性的增长，我们享受的是企业在不断变好的过程中，带来的投资收益，这就是价值投资。

  价值投资，大家投的股票往往是市值比较大的，竞争格局比较良好的。比如说以餐饮为例，包括白酒和醋，调味品，走得比较好的股票，往往是市值比较大的那只，相对来讲是比较龙头的。

  因为它的竞争格局最明显，品牌力最强，像白酒和调味品这种东西，它只有在国内是比较有市场的，其实国外是喝烈酒的，不会喝白酒，所以从这个方面来讲，也不可能会受到海外冲击。

  价值投资，需要判断的是这个行业是不是一个平稳增长的行业。第二，这个企业是不是竞争力足够，蚕食其他的市场占有率。如果判断好这两点，最终就是对这个企业的估值问题，价格相对较便宜的话就买。如果继续跌，进一步加仓，这就是价值投资最典型的投资逻辑。

  海外的投资模式以价值投资为主。他们会看净资产收益率和市净率之间是不是匹配，因为净资产收益率和市净率之间比例决定了投资股票的回报。如果你再乘以分红率的话，就是真正能够拿到手的现金。

  但这个投资逻辑并不是放在什么公司都有效的。比如说一个成长型的公司，行业本身是是从一个刚刚起步到逐渐成熟的过程。在这样的一个过程中，首很难判断出这个企业未来五年之后，能有多大的规模，因为增长可能是爆发式的不连续的。

  第二，在新兴类的行业中，竞争格局一开始很不确定，很难看比较长远的，尤其是基于科技的公司，技术不断更迭。每一轮技术的更新都可能会带来行业的重新洗牌，这就跟前几年的智能手机差不多。

  第二种，周期股也不完全。周期股的利润，跟最终的产品价格高度相关，任何一个公司不具备商品的定价权，只是被动的价格接受者。趋势投资比较适合于周期类行业。这种企业纯收入波动性非常强，周期股在行业景气度高的时候。净利率能做到 50%，ROE 还可以做到 3、40%。但是周期底部，会出现亏损。

  第三，主流的一种投资方式叫边际投资，边际投资的方式，最基本的假设就是，目前的股价已经充分反映了公司的信息，股价是跟公司真实的情况贴合的。这样一个时间段若公司因为一些因素，出现了一个正向或者负向的改变，这样一个时间段股价就会有变化。

  光线传媒《泰囧》这个电影，票房大超预期，可以大幅度提高公司当年的盈利水平，边际上提升了公司当年的业绩，所以股价就出现了大涨。但是如果按照价值投资的逻辑，你会觉得这一个事件是单一性的刺激，没有一点逻辑可以说，明年还能 一个比泰囧更好的电影，然后票房能够卖得更好，后年也不会，这个是没有持续性的。

  最后说一句，只有在交易的人才最终影响股票的价格，市场上主要的资产金额来源于哪里，这个资金的风格就决定了整体市场的风格。